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安控科技:RTU进口替代被看好_1

  在新一批的IPO公司中,北京安控科技股份有限公司(以下简称安控科技)有点特立独行,它与资本市场早在2008年已结缘,当年8月公司在新三板挂牌,此次IPO属转板。那么这到底是一家怎么样的公司呢?

  拥有完整RTU产业链

  RTU,中文名称叫远程测控终端,是构成综合自动化系统的核心装置。安控科技就是一家主营业务为RTU产品的研发、生产、销售,以RTU产品为应用核心的远程测控系统整体解决方案的提供与实施,以及相关运维与技术服务,拥有完整的RTU产品产业链的企业。

  目前该公司主要的服务领域为石油天然气行业中的油气开采、运输(长输管线)、储存、分配(城市燃气管网)领域和环境保护行业中的环境在线监测领域。潜在市场包括煤层气开采、市政管网控制和广域监控等领域。

  具体来看,在油气开采方面,我国油气水井的自动化普及程度较低,存在数据内容不齐全、数据质量不高等问题。未来油田生产自动化是必然的趋势,行业前景巨大。

  招股书显示,安控科技在油气开采领域的最大客户长庆油田(隶属于中石油),是目前全国唯一自上而下统一规划开始大规模进行油气开采数字化建设的油田企业。目前长庆油田存量油田改造项目数字化工作量占比将近50%,其每年新井数字化工作量约为6000~8000口。公司第二大客户为同样隶属于中石油的新疆油田,其在全国范围内较早开展了油气生产自动化建设,但规模化数字化建设尚未开始,未来几年相关业务需求仍有较大的增长空间。

  招股书显示,未来安控科技的油田开采策略为巩固现有新疆、长庆、青海、冀东、大港等成熟市场优势,提前布局大庆、吉林、辽河等新兴市场,逐步提高市场占有率。基本目标是在未来将要大规模实施数字化的油田公司的市场占有率不低于40%。

  油气开采领域的RTU设备销售和整体解决方案服务是公司最主要的收入来源,公司2010~2012年来自油气开采领域的业务收入分别为10949.66万元、14303.12万元、18203.94万元。

  除了在油气领域外,在当下最热门的环保领域,安控科技也有所介入,这就是环境在线监测市场。另外,公司2012年在煤层气领域取得了业务突破,实现收入798.87万元;随着我国煤层气开发力度的加强,井口自动化也会带动RTU市场的需求。

  有望形成三大业务格局

  对公司本身以及所在行业,机构普遍看好。

  长城证券分析师耿诺认为安控是目前国内极少数能够和国外RTU企业竞争的公司,拥有自己的核心技术,通过较高的性价比完全可以实现油气领域的RTU产品进口替代。目前公司在国内油井领域市场份额达到50%以上。国金证券则认为公司所在石油行业自动化渗透率低,市场空间大。

  申银万国研究员林开盛表示,公司业绩支柱为油气开采RTU业务(收入占比80%以上),未来5年公司业务有望形成油气开采、长输管网、环境监测三足鼎立的局面;油田业务收入未来两年有望保持15%~25%的增速。伴随陆上油田从粗放式向集约式转型,预计我国油田RTU市场规模将从2010年的不足9亿元增长至2015年的20亿元,未来两年需求增速为20%左右。另外,环境监测市场发展迅速,行业整合空间大,公司有望在此领域做大做强。环境在线监测市场规模2008~2013年的复合年均增长率为23%,预计2013~2015市场规模仍有望保持25%以上的增速。安控科技在数据采集传输方面优势明显,产品线有望不断完善,有望成为国内环境监测领先服务商。在自控设备领域申万认为公司RTU已突破外资垄断,进口替代将打开市场空间。据我们测算,长输管网控制系统市场规模在100亿元以上,在该领域的突破有望将公司收入带上新的台阶。

  招股书显示,公司主要竞争对手来自海外。在油气开采领域,国外产品在联合站站控系统占据优势,主要竞争公司有西门子、爱默森等;在井口和中间站的控制设备中,国产RTU为市场的主流产品,国内规模较大且具有自主产品研发和生产能力的企业主要有安控科技、北京金时石油测试技术有限公司、北京雅丹石油技术开发有限公司、贵州航天凯山石油仪器有限公司等少数公司。

  公司此次IPO,募集资金主要投向为RTU产品产业化项目和RTU基础研发中心建设项目,预计投资总额分别为1.16亿元和0.32亿元,全部使用募集资金。区别于很多上市后再进行股权激励的公司,安控科技高管大部分持有公司股票,而且量并不小,激励机制比较到位。

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